SMM网讯：2020开市首日，因疫情困扰利空袭击，沪铝主力2003合约受情绪主导震荡区间扩大，低位13510元/吨刷新近一年新低。随后便延续震荡态势，但在库存大幅累库，企业复工的推迟下，铝需求如何？铝价又是呈现何种趋势？2月7日，SMM举办了微信群直播活动，SMM分析师从成本端氧化铝以及电解铝库存，再到铝加工和下游企业复工时间对产业链进行了多方调研，并对铝价走势做了相应分析，现整理此次会议纪要分享给大家。

氧化铝

 ▍疫情严重影响氧化铝厂原料进厂及产成品发运

一、原料供给方面，主要影响在矿石、烧碱、shi灰及煤炭这几种主要原料。

1）矿石方面，国内矿因为受汽运阻碍及民采矿山尚未开工的影响，所以河南、山西地区一些内陆氧化铝厂，尤其是无自有矿山及以高温线生产为主的企业，不能及时的进行补库，导致国产矿库存水平比较低；进口矿石其实在到港方面压力比较小的，现各港口在保证船员不更替情况下，可正常卸港，且几内亚雨季结束叠加原油打压海运费下跌，到港量预计还将有增多。但因为汽运短导紧张，因此疏港阻力比较大，目前影响内蒙古、山西个别氧化铝厂进口矿石库存水平。

2）烧碱、shi灰方面，我们了解到烧碱厂发运困难，导致河南山西的氧化铝厂跨省采购运输效率低，影响他们的库存水平；对于山东地区部分氧化铝厂来说影响较小，因为临近烧碱主产地，市内运输基本正常；另外有个别河南企业原从湖北采购石灰计划也被迫中断，库存较为紧张。

3）煤炭方面，山西、陕西等地煤矿多将于2月9日后恢复生产，港口煤炭运输亦有较大压力，我们了解到目前山东、山西现有3家大型氧化铝企因煤炭供应紧缺而暂停或者计划暂停部分焙烧产能。

二、疫情在氧化铝发运方面也有较为严重的严重影响，目前铁路发运基本正常，但速率远不及汽运。

汽运受影响较大，主有两点， ，多地汽运发货需提前报备，由当地领导小组统一规划调度方案；第二，可用车辆及上岗司机较少，出现了即便是主动涨价但是物流难寻的局面。所以发运效率低导致部分企业自有库存较节前提升。

分地区看，北方地区氧化铝厂受当前疫情影响较为严重，目前山西、山东地区已经有氧化铝厂因原料库存紧张而减压产，算上焙烧停产的，当前我们统计因为疫情减产产能接近210万吨，春节假期延长或将导致氧化铝厂减产风险进一步提升。西南地区的氧化铝运行产能较1月底基本持平，疫情影响相对较小，各家原料库存水平可以保证当前生产，部分重庆、贵州企业氧化铝发货较缓慢，因此成品库存环比节前增多。SMM预计2月（29天）冶金级氧化铝产量511.8万吨，冶金级日均产量将下降至17.6万吨。

 ▍氧化铝价格预判

根据产量及净进口量测算，目前国内氧化铝供应表现小幅过剩，且国内氧化铝厂实际减产规模不大，因此买卖双方报价均有犹豫，对后续物流影响程度存不确定心态。

周初现货成交以刚需为主，规模较小，但据SMM了解，因当前国内氧化铝市场表现供给端充足但需求端紧张的不均局面，已有西北地区电解铝厂提高成本采购港口氧化铝，因此，SMM认为短期受物流因素桎梏，在部分电解铝厂采购需求抬升情况下，近两周氧化铝现货价格或将录得反弹，反弹高度及持续性需关注物流方面政策变动对氧化铝减产规模及电解铝厂原料库存水平的影响。

电解铝

目前在生产方面，据我们了解，当前虽然部分电解铝企业原料库存紧张，但经过主动增加采购成本、向社会求援以及政府调度后，均能维持正常生产，并且新增投产速度没有受此次疫情影响有明显的放缓。但是目前仍有电解铝厂有煤炭紧缺情况，所以需要持续关注运输影响。

据新疆、内蒙古部分电解铝企业向我们表示，假期延长后，原有铝水消费比例继续维持假期内低位，铸锭量增加，这将导致未来一段时间内，铝锭整体供给维持高位，发往消费地的铝锭量将持续增加，整体消费地的库存水平有望继续走高。

 ▍库存

截至2月6日，SMM统计国内电解铝社会库存达94.5万吨，环比春节前增加25.5万吨，增幅达36.96%。加上疫情使春节假期延长3天左右的影响，今年春节假期内铝锭到货量为近5年来同期增量更高 的一年，所以对于后市库存预测，节后10周库存累计将超预期增加约20万吨至120万吨水平。

目前电解铝厂原料库存较节前下降，采购及相关运输成本较节前上涨，同时铝厂下游加工企业需求清淡，两端压迫下铝企承受着较大的资金压力。截至周五，因铝价阴跌，且原材料氧化铝、预焙阳极等价格小幅上涨，SMM统计国内电解铝即时盈利一改节前千元附近高位震荡态势，缩水至394.88元/吨。

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